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亚光科技(横切机300123)半年报点评：军工电子业务快速增长 铝合金高速船前景广阔

事件：公司发布 2018 年半年度报告，2018 年 月公司实现营业收入5.72 亿元，同比增长112.74%；归属于上市公司股东的净利润0.52 亿元，同比增长478.34%。

成都亚光订单快速增长，科研项目工作进展顺到2016年4月利。报告期内，成都亚光本部新签订单同比增长107%。主要原因系公司产品系列全、客户基数大，核心军 品芯片自给能力大幅提升；随着军改对装备招投标的压制因素逐步削弱，外部环境因素大幅改善，军 品订单实现补偿性增长。报告期内，公司共计26 项纵向科研项目顺利进行中，其中核高基重大专项通过全部验收工作，预计还有8 项将于年底通过验收工作。MMIC 专项和微波多层板专项进展超过预期进度，预计于今年底提前结题并正式转入工程化批量应用阶段；毫米波氮化镓功放1、弹簧实验机分类项目于7 月在三安集成流片归来，正在进行紧张测试中。公司上半年还针对W 频段面向工程化批产的低成本、工艺稳定和产品可靠性的需求，开展了W频段辐射计前端和W 频段大功率开关方面的自主立项科研项目推进；现阶段正就双波段共型相控阵一体化子阵项目组 织申报成常德华区应用技术研究与开发资金专项，多项科研工作稳步推进。

传统商务艇业绩承压，铝合金高速船前景广阔。上半年船舶工业形势依然严峻，公司的船艇产品虽然是政策鼓励的船舶细分市场的新兴产品，但也受到了当前极度低迷的船舶市场影响。公司上半高温球阀年商务艇业务收入1.47 亿元，较上年同期减少24.92%，毛利率小幅下降。公司在报告期内加快实施了船艇集成化设计与制造，在高技术船艇CC-300 铝合金船、水陆两栖工程船、28m 拖轮、30m 拖轮等船型上取得量产的突破，尤其是铝合金高速客船方面，继2017 年新接2.7 亿元订单后，今年4 月又新接出口订单1220 万欧元，现已成为国内zui大的铝合金高速客船制造企业，将是公司未来重点发展方向。

盈(5)渗透汽化膜产品利预测与投资封切机评级：我们预计公司 年归母净利润约为2.40 亿元、3.34 亿元、4.28 亿元，EPS 为0.43 元、0.60 元、0.76元，对应PE 为27 倍、19 倍、15 倍，给予 买入 评级。

风险提示：军 品订单不及预期；船舶市场低迷导致可有效屏蔽GPS信号公司船艇产品业绩承压；科研项目进展不及预期。